国泰君安-五洲新春-603667-2022年年报及2023年一季报点评：成绩低于预期看好滚子与轿车零部件事务增加

  ：箱等全类型风电滚子进口代替，海风主轴滚子已量产，有望获益于国内海风十四五高景气。风机大型化驱动变桨轴承中钢球改滚子，滚子用量提高，而国内可量产高精度风电滚子的厂商少，竞赛格式好。轿车零部件事务上，公司同斯凯孚达到战略协作，定点配套北美特斯拉驱动电机轴承套圈，咱们判别该项目价值量在亿元等级且。”

  2.公司继续拓宽风电滚子、新能源轿车轴承及零部件范畴，23年有望获益于海内外风电装机及新能源车产销高增。

  3.出资关键：出资主张：因风电平价压力，公司毛利率承压，公司成绩低于预期，下调公司2023-24年EPS为0.75/1.01元(原0.78/1.06元)，新增25年EPS为1.31元。

  11.公司22年营收高增主要是1）22年并入子公司FLT波兰全年营收；2）风电、轿车零部件新品量产；3）热处理体系零部件销量增速快。

  13.风电轴承滚子获益于23年装机量高增，轿车零部件新品落地，获益于全球新能源车扩产。

  14.公司已完成变桨、主轴和齿轮箱等全类型风电滚子进口代替，海风主轴滚子已量产，有望获益于国内海风十四五高景气。

  15.风机大型化驱动变桨轴承中钢球改滚子，滚子用量提高，而国内可量产高精度风电滚子的厂商少，竞赛格式好。

  16.轿车零部件事务上，公司同斯凯孚达到战略协作，定点配套北美特斯拉驱动电机轴承套圈，咱们判别该项目价值量在亿元等级且增速较快；制品轴承切入丰田、宝马、上汽供应链。

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