申港证券-华纬科技-001380-首次覆盖报告：深耕弹簧行业乘产业东风加速成长

  ：逐渐增加，自主品牌工业机器人市场占有率逐步提升。工业机器人弹簧装在机器人平衡缸里，相当于一个杠杆的作用，以降低对电机和功率的需求。公司在工业机器人弹簧市场策略是从头部公司开始，再逐步往下拓展。目前公司已供货ABB，配套价值量为一组1000元左右。依据公司产能规划，我们预计公司工业机器人弹簧。”

  1.投资摘要：公司是国家级专精特新“小巨人”，在弹簧行业深耕细作40余年。

  2.产品包括悬架弹簧、制动弹簧、阀类及异形弹簧、稳定杆等，主要使用在于汽车行业，并持续拓展至轨道交通、工业机器人、农用机械等领域。

  4.公司与国内外知名汽车主机厂及汽车零部件供应商建立了良好的合作伙伴关系，产销量实现较好增长，盈利能力继续提升，同时悬架弹簧和稳定杆等基本的产品售价逐年走高。

  5.根据公司2023年半年度业绩预告，公司上半年预计归母净利润6000-6800万元，同比增长40.75%-59.52%。

  7.公司拥有自主加工弹簧钢丝的能力，在弹簧钢丝淬火工艺、感应热处理技术、弹簧产品设计、弹簧检验测试等方面具备较强的技术工艺优势。

  8.公司通过IPO募集资金进一步提升产能，提升研发技术实力，巩固和提升公司在汽车弹簧领域的行业地位。

  9.随着国内自主品牌汽车的发展，尤其是新能源汽车自主品牌的快速发展和公司弹簧产能的逐步提升，公司悬架弹簧的销量逐年增长，国内市场占有率逐年提升。

  11.比亚迪为公司第一大客户，近两年公司在比亚迪悬架弹簧的份额从始至终保持在70%以上。

  12.稳定杆研发试制项目进入量产阶段，公司拓展稳定杆业务有助于丰富公司产品品类，提升客户粘性，预计未来1-2年其增速将大于弹簧。

  14.工业机器人弹簧装在机器人平衡缸里，相当于一个杠杆的作用，以降低对电机和功率的需求。

  17.依据公司产能规划，我们预计公司工业机器人弹簧收入有望迅速增加，从而提升非汽车业务的收入占比，降低业务集中度过高的风险。

  19.综合可比公司估值，给予公司2023年35倍PE的估值，对应股价46.19元，市值59.5亿元。

  21.风险提示：产能释放没有到达预期；乘用车销量没有到达预期；原材料价格波动；行业竞争加剧。

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